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当前经济环境继续改善(下)

添加时间:2017/7/28 14:34:40

【2017上半年,中国宏观经济运行继续好转,经济增长的内在逻辑开始改变;预计下半年仍将延续总体平稳的发展态势,全年呈“前高后平”走势】

□刘雪燕 杜秦川

当前经济运行中存在的问题

1.货币信贷供给偏紧。2016年底的中央经济工作会议定调2017年应实行稳健中性的货币政策,但从2017年前5个月的实际执行情况看,货币政策执行有所偏紧。2017年的月度M2增速已持续回落至9.6%,是有史以来的最低水平。从货币市场利率看,2016年1-6月份的各类同业存款利率基本维持在2%-3%的常态已经被打破。2017年以来,各类同业拆借利率总体持续上升,4%以上的利率成为常态,5%以上的利率也不少见,已跟流向实体经济企业的贷款利率形成倒挂。

2.项目融资困难加剧。根据财政部等五部委《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预[2017]50号文)的要求,PPP项目只能通过平台公司市场化运作融资,地方政府财政不得违规举债。据相关机构测算,当前国内较多地区的一些重大基础设施项目和重点建设项目资金筹措主要采用PPP模式,受此政策影响,金融机构在上级政策未明确前,大多采取观望态度,不再继续支持市场化运作PPP项目的融资,已经影响到部分比例项目的有序推进。并且,《财政部关于坚决制止地方以政府购买服务名义违法违规融资的通知》(财预[2017]87号文)又限制以政府购买服务之名行违规举债之实,也进一步对地方政府的项目融资建设形成制约。

3.企业“融资难、融资贵”问题仍然突出。一是受防风险、去杠杆影响,2017年以来的货币信贷供给增速持续放缓,导致一些地区行业贷款出现净减少趋势,原本一些较好企业、较好项目的贷款也面临贷款减少的问题。如据四川某工业大市调研情况,在该市2017年1-5月规模以上工业增速达到11.2%的高速增长情况下,并且是自2016年6月以来连续8个月保持逐月上升的态势下,该市截至5月底的工业企业贷款余额却较年初净减少6亿,占全市贷款余额较年初下降了1.3个百分点,降幅约为10%。二是民营企业融资依然难、依然贵。据一些地区调研情况看,民营企业贷款成本仍普遍在8%以上,小微企业贷款成本在10%以上,且贷款比例仅占20%左右。三是金融去杠杆带来的货币利率上升已经超过流向实体经济的企业贷款利率,如此利率倒挂也抬高了实体经济企业的隐性利率成本。

4.贸易保护主义在某些领域有所抬头。2017年以来,中国单月出口和进口增速均较上年同期大幅回升,但针对中国的贸易保护主义也有所抬头。以玩具出口为例,5月单月出口增速大幅回升是因玩具出口增速大幅拉动所致,玩具出口增长同比高达73%,拉动整体出口增长0.7个百分点。但是,从4月下旬开始,多个国家和地区密集发布或实施了多项儿童玩具的新法规。如4月30日起,美国玩具强制性标准《消费者安全规范-玩具安全》正式生效;5月1日,瑞士《玩具条例》修订法案正式生效;5月4日,欧盟发布针对现行玩具安全指令(2009/48/EC)的修订指令等,都提高了玩具安全标准。这将影响到中国玩具的出口。

相关政策建议

下半年宏观调控的重点是要呵护好需求端传递来的星星之火,促进需求回暖的动力更快传导至供给扩大上。

财政政策方面:第一,财政支出要更加有效。在促进创新方面要更加积极,未来经济增长动力主要来自于创新。在基础设施投资上,要对民间资本投资开放更多的领域。政府应将所节约的资金用于二次分配,投向教育补贴、医疗补贴和养老补贴等方面。第二,税收政策是发力的重点领域。在经济下行态势基本未变且仍趋严峻的形势下,相对于扩大投资、增加支出的传统积极财政政策操作,减税降费当然是最契合于经济发展新常态和供给侧结构性改革的选择。可适当降低工商业增值税税率,推进各项税制改革,对部分新兴产业、转型升级较好的企业定向提供税费优惠。目前降费空间较大,比如可继续降低社会保障费用,清理兼并名目繁杂的收费项目,减轻企业负担。第三,对于地方政府性债务问题的处理,要“确保财政可持续”。2015年启动的地方政府债务置换有效降低了地方政府的债务负担,缓解了债务风险,但还有近8万亿元的债务有待置换,下半年要继续推进地方政府债务置换。

货币政策方面:第一,货币政策不可过紧。在坚持“稳健中性”的同时,对前期严监管、去杠杆过程中出现的货币紧缩效应、金融抑制效应予以对冲,协调和权衡稳增长、防风险、维护金融稳定等多重目标,把握好严监管、去杠杆和维护流动性基本稳定之间的大体平衡。第二,着眼稳定银行间资金利率水平、适当提前续作到期MLF,有机衔接政策出台时机和节奏,畅通政策传导渠道和机制,引导市场预期,安抚市场情绪,坚决避免再次出现“钱荒”事件,警惕出现“央行-商行”双缩表。第三,金融监管应着眼于“管理”风险而非“消灭”风险。金融机构重要的职能之一就是管理风险,对风险进行计量和定价。防控风险是防止过度承担风险,或是承担与收益不匹配的风险,并不等于不允许承担任何风险。因此需要合理把控金融机构承担风险的度,严监管不能以消灭风险为目标。

(作者单位为国家发展改革委经济研究所)

来源:中国经济报告

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